百丹特大咖入股!瑞士商士卓曼砸2億吃下全部CB

作者: 鉅亨網記者張旭宏 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月25日 下午6:23

興櫃人工牙材廠商百丹特(4181-TW)大咖入股!今(25)日宣布全球人工牙根大廠Straumann(士卓曼)砸下2億,全數認購百丹特可轉換公司債(CB),雙方也將展開策略合作,開拓新興市。

百丹特表示,士卓曼是全球人工牙根、義齒修復及口腔組織再生的領導者,總部位於瑞士,並行銷世界超過70多個國家,目前在人工牙根系統的全球市佔率位居第二。

目前百丹特產品包括人工牙根系統、口內掃瞄、椅端牙雕系統及數位牙科等四大系列,以提供牙醫師及牙技所完整的解決方案。

百丹特致力於建立全方位的解決方案以為牙科醫療產業提供系統化完整的服務,整合兩大系統分別為美學植牙系統(DIS)與數位齒雕系統(DDS)。為了可以讓兩大系統可以獨立運作又可產生綜效,我們讓兩大系統的產品與服務分屬於兩個不同的品牌系統底下,美學植牙系統(DIS)是採”Biodenta”這個品牌系統來操作,至於數位齒雕系統(DDS)則是隸屬於”DentaSwiss”的品牌系統。

此次百丹特發行2億元的可轉換公司債,將由Straumann以2億元全數吃下,同時啟動策略結盟,在中國大陸、印度、俄羅斯、烏克蘭、土耳其、中東等新興市場與美國、瑞士與台灣的發揮綜效。

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法人:京城銀操作債券淨利差飆

中央社 – 2014年2月21日 上午11:40

(中央社記者田裕斌台北21日電)京城銀行去年加碼債券部位收到成效,由於量化寬鬆(QE)緩退,加上今年升息可能性不大,法人估計,京城銀今年淨利差(NIM)可望超越存放利差。

永豐金證券表示,京城銀海外經營策略以操作海外債券為主,海外債券投資金額約新台幣300億元,占總資產14%,主要為公司債及金融債,且未實現獲利超過6000萬美元,由於新購入債券利率落在5.2%至5.5%,在QE減碼下殖利率將持續提升。

法人認為,京城銀資產品質良好,提存壓力低,利差優於同業水準,不過投資海外債券需求美元,在QE退場下成本恐增不確定性,且相較同業缺乏人民幣題材,在庫存債券多在未來5年內到期下,恐有再投資風險。1030221

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仍愛美元!全球固定收益經理人按讚 債市僅加碼紐澳.北歐債

作者: 鉅亨網記者許庭瑜 台北 | 鉅亨網 – 2014年2月20日 下午8:00

根據美銀美林證券二月例行的全球固定收益型基金經理人調查結果顯示,在貨幣配置上仍就最看好美元,最不愛日圓;債券部分則是偏好北歐與紐澳債市,最不看好日本債市。

摩根投信指出,強勢美元仍為市場共識,雖然美元指數小幅下滑,但以二月經理人調查結果來看,美元是主要貨幣中淨配置指數最高、最受經理人青睞的貨幣,北歐貨幣之淨配置指數也自前月的52躍升至54,但其它成熟國家貨幣如歐元、日圓、澳紐幣均遭經理人減碼,新興國家貨幣則維持在中立的水準。

固定收益經理人對貨幣看法。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金哈森泰博認為,在成熟國家中,美國強勁的經濟成長動能可望帶動美元相對日圓及歐元走強。雖然過去幾周避險需求一度帶動日圓升值,但日圓弱勢是政府的政策目標,尤其日本央行近日又把刺激銀行放貸的特別貸款項目規模擴大一倍,日圓的供給量將大幅提高,預期日圓長線將持續走貶。

哈森泰博表示,目前看來市場太過度擔心流動性緊縮的問題,不只日本及歐洲央行的貨幣政策仍相當寬鬆,美國現在仍在釋出流動性,這些政策對新興貨幣來說都不是壞事。看好政治環境穩定、經常帳及基本面穩健的新興國家,像韓元及墨西哥披索目前仍被低估,未來升值空間值得期待。

從債券市場來看,經濟體質穩健的北歐公債,以及未來仍有降息機會的澳紐公債教受經理人青睞,皆給予加碼。反觀美國公債已連續第八個月遭到經理人減碼,不過減碼幅度已經較1月緩和;此外日本公債仍最不受青睞,新興國家債市也再度落入減碼區中。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅.蒙特表示,歐洲經濟可望轉為復甦,雖然歐洲公債因利率水準仍在歷史低位附近而不具投資價值,但公司債反而因可參與經濟復甦題材而受到青睞。雖然2013年歐洲高收益債市已吸引了大批國際資金流入,但歐洲高收益債具備企業體質改善、信用風險低、利率揚升風險低三大優勢,資金動能可望獲得延續。

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上市家數創新高 中介機構居功

作者: 記者呂淑美╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年2月17日 上午5:50

工商時報【記者呂淑美╱台北報導】

證交所表示,至去(102)年底,國內外上市企業家數達866家,創歷史新高,其中國內上市公司更突破800家關卡,這樣的成果有賴與承銷商、會計師及律師等中介機構一起努力。

為鼓勵中介機構擴大證券市場規模貢獻,證交所本周四(20日)舉辦「102年度證券市場中介機構業務研討暨頒獎典禮」,將邀請金管會主委曾銘宗、證期局副局長張麗真及證交所董事長李述德、總經理林火燈及副總經理簡立忠等共同頒獎。

證交所指出,證券市場是經濟的櫥窗,上市公司透過IPO(股票初次上市)、SPO(現金增資)、GDR(海外存託憑證)、CB(公司債)及ECB(可轉讓公司債)等方式籌資,將大眾資金轉化成企業生產資金,可發揮擴大產能、增加就業等活絡經濟。

證交所除頒發102年度申請送件家數較多的中介機構「流通證券獎」,另就IPO、SPO籌資金額及市值等項頒發「活絡經濟獎」。獲獎名單包括:

流通證券獎-承銷商:永豐金、元大寶來、中國信託、凱基、群益金鼎等。

流通證券獎-會計師事務所:勤業眾信、資誠、安侯建業、安永等。

流通證券獎-律師事務所:國際通商、協和國際、建業等。流通證券獎-會計師個人、律師個人:施景彬、梁志等。

活絡經濟獎-IPO籌資金額:凱基、元大寶來、中國信託等

活絡經濟獎-SPO籌資金額:凱基、元大寶來、統一等。

活絡經濟獎-IPO市值:元富、凱基、元大寶來等。

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債券專家:股市動盪 可能促使Fed暫停減碼QE

作者: 鉅亨網編譯郭照青 | 鉅亨網 – 2014年2月13日 上午3:02

图片说明債券專家Jeffrey Gundlach

債券專家Jeffrey Gundlach周三說,由於股市動盪,聯準會(Fed)可能不得不暫停逐步結束其購債計劃,即量化寬鬆(QE)。

Fed近來正逐步減碼每月850億美元的購債計劃,在每次會議中,均減碼100億美元。但市場動盪可能促使他們停止此一行動,於2014年結束時,讓某種型式的寬鬆政策持續進行,這位DoubleLine Capital公司創辦人於接受CNBC訪問時說。

他指出,10年債券殖利率可能持續下降,向2.50%邁進。儘管近來殖利率下降,債券需求卻增加,尤其來自國際投資人的需求,如退休基金。

Gundlach於今年稍早在網站上做出了這種預測,並重申儘管殖利率近來下降,仍有下降空間。

他還說新興市場美元計價債券,目前價格合理,但公司債則高估了。

這位債券基金經理人說,他相信波多黎各將能度過瀕於無償能力的難關,但他不會購買其債券。

他並表示,蘋果股票並不特別值得買進。

周三,美國10年債券殖利率為2.76%。

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歐美高收債 投資價值相對高

作者: 蔡淑芬 | 中時電子報 – 2014年2月12日 上午5:50

工商時報【蔡淑芬】

全球經濟前景復甦確立,歐美公司債市受到企業獲利成長回升激勵,2014年可望延續漲勢。甫於今年元月取得主管機關核准,申請追加新台幣級別200億元額度的富蘭克林華美全球高收益債基金,同時也是國內首檔同時具備新台幣、美元、澳幣三種計價級別的全球高收益債基金。

該基金除原本新台幣月配息類型外,也提供美元月配息及澳幣月配息類型,讓持有美元、澳幣資產的投資人多一項外幣投資管道。

根據理柏統計,去年境內發行11檔全球高收益債基金仍繳出平均1.99%正報酬,其中富蘭克林華美全球高收益債基金全年績效更高達5.93%,表現深獲投資人認同,才一年半時間,基金總規模便高達215.85億新台幣,僅次於成立時間最久的柏瑞全球策略高收益債券基金。

富蘭克林華美全球高收益債基金經理人謝佳伶預期,2014年高收益債市將持續反應經濟數據,包含房市、就業市場、製造業等,若經濟數據能延續市場信心,可望將繼續帶動高收益債向上動能。

謝佳伶表示,2014年高收益債表現將由兩大關鍵因素決定,第一、現階段美國經濟進入自發性復甦,消費者信心與零售銷售回升,工業生產與製造業動能加速擴張,經濟動能將可支撐高收益債市。

第二、美國政治不確定性與歐洲債務系統風險已降低,觸發聯準會啟動逐量縮減購債進度,意味著成熟國家經濟改善,將能驅動2014年經濟加速,企業獲利可望有兩位數增長,延續高收益債市多頭。

擇債方面,謝佳伶認為,歐美高收公司債受惠景氣高連動性與高殖利率優勢,比起其他債券種類投資價值相對高,其中,歐洲高收益債雖有望延續漲勢,但利差已貼近美國高收益債,投資時可多加評估。

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壽險爭海外鬆綁 不動產成焦點

中央社 – 2014年2月9日 上午11:08

(中央社記者吳靜君台北 9日電)壽險業者將再向金管會爭取海外投資鬆綁,包含海外不動產、投資大陸債券等。其中,海外不動產鬆綁將是壽險業者積極爭取的重要項目。

金管會官員表示,壽險業者確實有提供相關的意見,不過還要審酌壽險業的補充資料與配套措施。

壽險業者本周再向金融監督管理委員會爭取海外投資鬆綁,包含含海外不動產、國外債券及大陸債券。

壽險公會表示,在海外不動產部分積極爭取投資海外信託或者國外特殊目的子公司(SPV)可以向母公司借貸等方式投資當地不動產。

壽險公會也積極爭取國外不動產投資區域可以更多元化,先前金管會口頭開放北京、上海、倫敦、法蘭克福、多倫多、紐約、胡志明市等,近期壽險公會也將整理各壽險公司期望,向金管會爭取更多可投資區域。

壽險業者表示,馬來西亞蓬勃發展、東京則因目前經濟政策,而有正向發展。

壽險業者也積極爭取投資大陸債券鬆綁。目前壽險投資國際債券只限制信評等級必須BBB-級以上,但大陸公司債則必須要A-級,壽險業也期望可以比照國外債券。

國外債券的部分,壽險業也爭取可以投資地方政府債等。

官員表示,壽險業者確實有提供鬆綁投資國外投資、國外動產限制相關的意見,不過還要審酌壽險業的補充資料與配套措施。

鬆綁投資大陸債券信評方面,官員說,除了要風險控管之外,也要看評等機構是否具有公正性等。1030209

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在利率上升的情況下如何投資

作者: 華爾街日報專欄文章作者: 華爾街日報 | 社會觀察 – 2014年1月7日 上午10:41

一個新的時代開始了。隨著利率上升,投資者需要認真審視那些為收益率走低以及較高的安全性而設計的投資組合。現在可能需要丟棄公用事業和電信類股等高收益率股票,轉而尋找那些利潤可以隨著經濟起飛而快速增長的公司。經常受到利率上升衝擊的大宗商品可能是一項棘手的投資。但住房價值受抵押貸款利率走高的影響一向不如預期的那麼高。在固定收益產品中,投資者應當遠離美國國債和抵押貸款債券,美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)結束為刺激經濟而推出的資產購買計劃將對這些投資品種產生最為直接的影響;投資者應當在一度受到違約擔憂損害的市政債券中尋找投資對象。投資者還應抵擋過量投資短期債券的誘惑。在過去三十多年里,國債利率一直穩步下移,但去年基準10年期美國國債的收益率上升了1.27 個百分點達到3.03%,結束了連續三年的下跌,這促使太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)的Bill Gross這樣的投資者預測債券的長期牛市已經結束。利率的上升令追蹤巴克萊美國綜合債券指數(Barclays U.S. Aggregate Bond Index)的基金遭遇了損失,儘管跌幅只有2%,這是該指數自1999年以來首次出現下跌。不要反應過度也很重要。嘉信理財(Charles Schwab)旗下Schwab Center for Financial Research的副總裁兼固定收益產品策略師Kathy Jones稱,一些投資者得出了我們將面臨一場30年熊市的結論,但利率更可能逐步小幅上升。現在該做什麼利率有可能不再進一步大幅上升。Jones稱,自2000年以來,10年期美國國債收益率傾向於停留在較未經通脹調整的經濟增長率低0.7個百分點的水平。這意味著,以目前的經濟增長水平計算,美國國債的自然收益率應當介於3%至3.5%,並沒有比目前的水平高出多少。同時也沒有規定說債券利率不能持續停留在低位。日本10年期國債收益率在十多年的時間里一直不足3%。在2010年至2013年債券利率下跌的時候,渴望獲得收益率的投資者紛紛搶購高收益率投資產品,其中包括公用事業和電信類股以及房地產投資信託。然而在2013年,與大盤相比,上述股票的表現最差。一只標準的標準普爾500指數交易所交易基金(ETF)在2013年累計上漲32%,但是Utilities Select Sector SPDR只上漲了13%,而iShares Global Telecom ETF漲幅為24%。S&P Capital IQ全球股票策略師Alec Young表示,若利率持續上升,則投資者可以預計今年上述類股表現仍將不及大盤。投資者們應該傾向於對經濟敏感的類股,比如汽車生產商等非消費必需品類股,以及能源和金融類股。上述後三個類股還有一個優勢,即估值相對較低。根據FactSet的數據,截至上週四,標普500指數基於過去12個月利潤的本益比約為16.7。與之相比,非消費必需品、能源以及金融類股的本益比分別為16、13.9以及14.2。通過買入Vanguard Energy ETF等ETF來投資上述類股是件容易的事情。Vanguard Energy ETF的年費為0.14%,即每投資10,000美元繳納14美元年費。Vanguard Consumer Discretionary ETF的年費也為0.14%,Financial Select Sector SPDR的年費為0.18%。紐約州布魯克維爾的投資策略諮詢公司Yardeni Research的總裁亞德尼(Ed Yardeni)稱,隨著美聯儲縮減刺激計劃的規模,並終將開始上調短期利率,新興市場股票與債券或將損失慘重。許多投資者尋求從新興市場中獲得收益。但是亞德尼預計,若風險小的多的美國債券開始提供更高的收益,則投資者將重新投向美國債券市場。哈佛大學肯尼迪政府學院(Harvard Kennedy School of Government)教授弗蘭克爾(Jeffrey Frankel)的研究發現,當經通脹調整後的利率開始上升時,大宗商品市場也將受到打擊。弗蘭克爾稱,這是因為隨著利率上升,大宗商品採掘或生產以及儲藏成本也將上升,投資者會轉向其他領域尋求更好的回報。他表示,可以肯定的是,儘管大宗商品歷史上曾因中、長期利率上升而受到拖纍,但是當短期利率攀升時,它們受到的消極影響更大。他稱,在經歷了30年的利率下降趨勢之後,未來幾年利率可能有所走高,這可能導致大宗商品實際價格下降。更高的回報不過利率上升後也帶來個好消息,那就是股票、債券的回報將有所改善。為了瞭解利率對回報率的影響,專注金融市場歷史的倫敦商學院(London Business School)金融學榮譽教授迪姆松(Elroy Dimson)及其同事馬什(Paul Marsh)以及斯湯頓(Mike Staunton)研究了1900-2012年期間20個國家的股票、債券表現,其中包括美國、英國、日本以及其他發達和新興市場國家。在那113年中,當利率上升時,股市和債市5年平均回報率增加。例如,當經通脹因素調整后的利率處于0.1%-1.5%時,股市包括股息在內的年平均回報率為3.9%,債市的回報率沒有變動。目前美國利率水平正處于這一區間內。而金融危機前,利率處于1.5%-2.8%區間時,股市在此后5年中,年度回報率已達4.9%,而債市的回報率為1.5%。迪姆松教授說,當利率低企時,股市和債市的回報水平均下降。雖然利率上升能提升長期回報率,但同時也帶來許多負面影響。據美聯儲的數據,從1963至2012年,在不考慮通脹因素的情況下,10年期美國國債的平均收益率在26個日歷年度上升,在24個日歷年度下降。據《華爾街日報》(Wall Street Journal)對loIbbotson Associates提供的美國數據所進行的分析,在平均利率上升的年份,大型股份包括股息的回報率為8.1%(不考慮通脹因素)。比這些大型股份在利率下降年份的回報率要低6.5個百分點。由于長期國債的到期時間最久,因此,利率上升對它們的沖擊最大。在利率上升期,美國長期國債的平均回報率為2.7%,較利率下降期低11個百分點。但即便是債市,投資者仍可采取一些措施來提高投資回報率。對債市的影響投資者可能試圖將他們的固定收益投資組合的大部分轉成現金或超短期債券。這樣的舉措抵御了利率上升的風險,但同時也放棄了收益和債券多元化的好處。事實上,還有更好的策略。為了衡量投資組合對利率的敏感度,投資者使用被稱之為“久期”的工具。以一個平均久期為5年的投資組合為例,如果利率即刻上升一個百分點,那么,投資組合的價格預計將下跌5%。但紐約Samson Capital Advisors的首席投資長路易斯(Jonathan Lewis)說,隨著市場開始預計美聯儲將提高短期利率,投資者可能發現相同久期的投資組合并沒有受到同等影響。這家基金公司管理著70億美元的資產。他說,這是因為期限在四到五年的債券利率上升和價格下跌的速度要快于更短期或者更長期的債券。換句話說,雖然久期指標假定所有期限的債券的利率上升相同的幅度,但實際上中期債券的價格受到的打擊最為嚴重。路易斯稱,在不投資四到五年期限債券的情況下實現投資組合的久期為四到五年,債券投資者可以利用配置更短和更長期限債券的方法實現這一目標。共同基金投資者可以在晨星(Morningstar.com)基金網頁查看投資組合標簽得知他們的基金如何配置債券期限。瓊斯稱,出于同樣的原因,投資者將資金從美國國債轉移到其他收益較高且相對安全的債券也會獲得良好效果。她說,也就是考慮投資級公司債和市政債券。一項低成本的投資選擇是Vanguard中期公司債上市交易基金,該基金的收益率為3.5%,年度收費比例為0.12%。瓊斯稱,市政債券目前與美國國債利率水平差不多,但收益可以獲得部分免稅,因此它們對高收入投資者用于應稅帳戶投資很有吸引力。瓊斯指出,以往高評級的市政債券的稅收優勢導致它們的收益率要低于美國國債的收益率,但目前市政債券的收益率與美國國債差不多,這在一定程度是源于對底特律、波多黎各以及一些其他問題地區所發行的債券發生違約的擔憂,但截至目前違約問題仍沒有發生。最后一點,弗吉尼亞州利斯堡咨詢公司Lawler Economic & Housing Consulting的勞勒(Thomas Lawler)稱,雖然利率上升會導致抵押貸款利率上升,但這不一定會導致房價下跌。他稱,從歷史經驗看,在其他同等條件下,房價和抵押貸款利率的關系不大,但如果利率上升是由于通過膨脹走高或者收入增加,則可能會導致房價上升。勞勒稱,隨著機構投資者放慢投資步伐,以及新房庫存開始影響市場,房價升幅短期內可能會下降。不過他表示,對于那些計劃用于居住而不是投資的信譽良好的購房者來說,目前仍是買房的好時機。

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投資級債穩妥當 連9周進帳

作者: 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2014年1月6日 下午8:25

美國QE元月份正式啟動退場,近期債市資金流向表現分化,高評級的投資級企業債流入8.02億美元,為連續第9周吸金。高收益債則遭反手調節6.43億美元,美國債券基金也受到上周美國10年期公債殖利率一度升至2011/7以來高點的3.05%影響,單周流出32.81億美元。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓(Lisa Coleman)表示,在美國長債利率回歸正常化,成熟公債收益空間下滑的趨勢下,資金買盤轉向投資級企業債,2013全年流入595億美元,僅7周遭調節,資金動能十分穩定。

伴隨全球景氣復甦趨勢,蔻蔓分析,成熟市場引領企業獲利週期回升,包括美、日企業獲利都具上修動能,對於公司債具有不錯的提振效果。建議保守型投資人選擇投資級企業債基金時,可透過存續期間避險投資級債券,來降低政策調整與市場利率走升所導致的市場波動。

2013年對債券投資人來說是不平靜的一年。尤其是下半年,市場對美國聯準會Fed縮減購債的預期發酵,使得債市震盪加劇,德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出,全球投資等級公司債上周走揚0.16%,其中美國投資級債上漲0.29%,歐洲投資級債則下跌0.04%。

根據美銀美林引述EPFR資料,截至1月1日當周,投資等級債基金淨流入6.6億美元,已是過去以來連續第四周吸金,從投資人信心來看,Markit CDX北美投資級指數在去年底下跌至2007年10月以來最低,顯示市場投資信心改善,因此指數跌幅亦創下2007年以來最大。不過,在公司債利差已達相對低檔下,預期利差收斂狀況將趨緩。

鄧漢翔指出,企業今年到期債務約4,270億美元,較去年減少5%,更較前年大幅下滑30%。受Fed過去幾年祭出空前刺激措施影響,企業紛紛將債券與貸款再融資,減少債務到期規模。在企業大舉展延債務下,有利抑制債務違約風險。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可.哈森泰博表示,投資人風險偏好程度受聯準會退場政策的影響較深,但許多新興市場貨幣已率先回穩,顯示市場不再一昧的將資金移出新興市場。儘管聯準會縮減購債規模,但日本仍在大量印鈔,全球資金池水位仍持續上升中,也將可支撐高殖利率之利差型債市表現。

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券商自有資金 可先買後賣當沖

中央社 – 2014年1月5日 上午11:49

(中央社記者吳靜君台北5日電)6日開始,金管會不只開放可以先買後賣現股當沖,也開放證券商自營商、自有資金可以先買後賣當沖,以增加放大成交量的效果。

金融監督管理委員會為了刺激成交量,明天(6日)起,不只開放一般投資人可以先買後賣現股當沖之外,並函令證券自營商、證券商自有資金可以先買後賣現股當沖,以擴大成交量。

除此之外,金管會也放寬證券商發行認購權證有避險需求時,可以借券賣出標的證券,並且賣出價格可以豁免不得低於前一交易日收盤價的限制。

金管會表示,證券商發行認購售權證避險有買期貨、衍生性商品等避險,但有時會有避險或流動性不夠時,有現股不足問題,就可以借券賣出標的證券。

證券商因應買賣或持有企業海外發行或承銷可轉換公司債與證券的避險、套利需求,金管會放寬,可以借券賣出。但是承銷可轉換公司債的部分,應該在可轉換公司債持有人可以轉換為股票之後,才可借券賣出,通常閉鎖期約1個月。

另外,證券商若擔任國外成分證券指數股票型基金(ETF)或者境外ETF的參與券商或流動量提供者,必須要持有ETF,辦理境外、境外避險時,可以借券申報賣出價格變動具高度相關的國外成分證券ETF、境外ETF。

金管會表示,開放後券商避險管道更有彈性,券商辦理認購權證、承銷時避險管道更多之後,業務量也會增加,市場將會更活絡。1030105

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